估值與建議:產量環(huán)比上升,庫存繼續(xù)下降,成交和鋼價延續(xù)向好勢頭,但中期宏觀憂慮仍難消除,壓制板塊股價。我們建議逢低吸納:1)盈利持續(xù)向好的新疆區(qū)域優(yōu)質公司,八一鋼鐵、新興鑄管;2)基本面穩(wěn)健且估值接近歷史底部的公司:寶鋼;3)并長期看好資源類和重組類公司的投資價值。

港股馬鋼和鞍鋼的PB分別為0.6x和0.7x,距歷史最低P0.3-0.4x尚有距離,當前估值還難言見底。

行業(yè)近況:價格:上周鋼材價格小幅上漲。截至上周五上海地區(qū)螺紋鋼價格上漲20元至4750元/噸;熱板價格維持在4790元/噸;冷板價格上漲20元至5400元/噸。螺紋鋼期貨主力合約小幅震蕩。新疆地區(qū)鋼價在經歷連續(xù)大幅上漲后出現調整,上周下跌50元至5520元/噸。對于宏觀的憂慮情緒得到平復后,鋼價有望延續(xù)前期的上漲勢頭。近期保障房集中開工,拉動鋼材,尤其是建筑鋼材的需求。

成本:鐵礦石價格小幅震蕩。河北地區(qū)采購價上漲20-30元至1470-1500元/噸,南方鋼廠采購價穩(wěn)定。港口現貨礦價格穩(wěn)中有跌,少數貿易商有意加大出貨量下調報價10-20元,63.5%印度粉礦為1330-1350元/噸,62%澳大利亞粉礦1270-1280元/噸,65%巴西粉礦1390-1400元/噸。外盤63.5%印度粉礦維持184-185美元/噸(CIF)。受河北煤礦整頓影響,兩周前山西部分煤礦上調50-60元,但當時受鋼材價格下跌影響,大部分鋼廠拒絕接受焦炭提價。

上周鋼價回升,部分鋼廠已經接受了提價。國內市場焦炭價格維持至1800-1820元/噸(山西地區(qū)二級冶金焦)。鋼廠主焦煤和肥煤采購價執(zhí)行1750-1850元/噸,1/3焦煤為1400-1500元/噸,噴吹煤為1300-1350元/噸。本周進口市場價格繼續(xù)回落,澳大利亞主焦煤(灰份9%)現貨價為266-268美元/噸(CIF),較上周末下跌4-5美元/噸,成交依舊清淡。

庫存:上周國內建筑鋼材市場庫存總量呈下降趨勢,成交較旺。重點監(jiān)測的國內28個主要城市線材庫存總量為121.8萬噸,較上周末減少1.65萬噸;螺紋鋼庫存總量為596.61萬噸,較上周末減少4.28萬噸。上周冷熱軋板材庫存總體變動不大,各地庫存有升有降。重點監(jiān)測的市場庫存顯示,本周末國內24個主要市場熱軋板卷庫存量418.74萬噸,較上周五上升1.11萬噸。冷軋板卷庫存量在137.29萬噸,較上周五下降2.22萬噸。

產量:據中鋼協統(tǒng)計數據,8月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產量163萬噸/天,環(huán)比增長1.2%,預計全國日均粗鋼產量194.19萬噸/日。近期需求較好,鋼廠生產積極性較高,預計產量仍將維持高位。

出口:出口仍保持高位。據海關統(tǒng)計,7月份我國進口鋼材124萬噸,同比下降11.4%;出口鋼材444萬噸,同比下降2.2%,進口鋼坯4萬噸,相當于粗鋼凈出口量336萬噸,同比增長2.2%。7月份鋼材出口仍維持高位,國內外焦煤價差導致的鋼價差仍是最主要原因。全年粗鋼凈出口有望超出年初預期,達到3000萬噸。

風險提示:緊縮政策的反復,外部局勢惡化超出預期。